Pul sektоrida beqarоrlik оmillari - Iqtisodiyot - Kurs ishlari

Dokument ma'lumotlari

Narxi	20000UZS
Hajmi	106.3KB
Xaridlar	3
Yuklab olingan sana	17 Aprel 2025
Kengaytma	docx
Bo'lim	Kurs ishlari
Fan	Iqtisodiyot

Sotuvchi

Shahzodabonu

Ro'yxatga olish sanasi 17 Aprel 2025

24 Sotish

Pul sektоrida beqarоrlik оmillari

Sotib olish

MAVZU: PUL SEKTОRIDA BERQARОRLIK ОMILLARI.
Mundarija:
Kirish………………………………………………………………………………4
I bob. Pul sektorida barqarorlik tushunchasi va uning ahamiyati……………8
1.1. Pul sektorida barqarorlik tushunchasi……………………………………….8
1.2. Pul sektorining asosiy omillari va ularning tahlili…………………………..14
II bob. Pul sektorida barqarorlikni ta’minlashning strategik yo‘nalishlari…31
2.1. Pul sektorida barqarorlikni ta’minlashning xalqaro tajribasi
………………...31
2.2. O‘zbekistonda pul sektorida barqarorlikni ta’minlash yo‘nalishlari………....39
Xulosa………………………………………………………………..…………..40
Foydalanilgan adabiyotlar ro‘yxati…………………………………………….41
1

KIRISH
Kurs ishining dolzarbligi va ahamiyati: Pul sektori mamlakatning
iqtisodiy tizimida muhim o‘rin tutadi va uning barqarorligi iqtisodiyotning
umumiy barqarorligini ta’minlashda ajralmas omildir. Pul sektori, jumladan, bank
tizimi, pulning qiymati, inflyatsiya darajasi, foiz stavkalari va boshqa moliyaviy
mexanizmlar orqali iqtisodiy faoliyatni boshqaradi. Pul tizimining barqarorligi
iqtisodiy o‘sish, iqtisodiy xavfsizlik va davlatning moliyaviy siyosatini
shakllantirishda muhim rol o‘ynaydi. Shuning uchun, pul sektoridagi barqarorlik
omillarini chuqur o‘rganish, ularning iqtisodiyotdagi ahamiyatini aniqlash va joriy
iqtisodiy sharoitlarga ta’sirini o‘rganish dolzarbdir. Ushbu kurs ishida pul
sektoridagi barqarorlikni ta’minlaydigan asosiy omillarni tahlil qilish, ularning
iqtisodiy rivojlanishga qanday ta’sir qilishini ko‘rib chiqish maqsad qilinadi.
Kurs ishining obyekti: Kurs ishining obyekti pul sektori va uning
barqarorligi, xususan, pul tizimi, moliyaviy institutlar, markaziy bankning faoliyati
va boshqa moliyaviy instrumentlarning iqtisodiy barqarorlikka ta’siri hisoblanadi.
Pul sektorining barqarorligini ta’minlash uchun zarur bo‘lgan mexanizmlar,
iqtisodiy siyosatlar va ularning joriy amaliyotdagi qo‘llanilishi tahlil qilinadi.
Kurs ishining predmeti: Kurs ishining predmeti pul sektoridagi
barqarorlik omillari, ularning iqtisodiyotga ta’siri, hamda pul tizimini samarali
boshqarishning usullari va metodologiyalaridir. Pul sektori barqarorligini
ta’minlashda davlat siyosati, banklar tizimi, foiz stavkalari, inflyatsiya va pul
massasi kabi omillarni o‘rganish predmetni tashkil etadi.
Kurs ishining maqsadi: Kurs ishining maqsadi pul sektoridagi
barqarorlikka ta’sir qiluvchi asosiy omillarni aniqlash, ularning iqtisodiy
rivojlanish va barqarorlikka bo‘lgan ta’sirini tahlil qilishdan iboratdir. Shuningdek,
pul sektorining barqarorligini saqlab qolish uchun amalga oshirilishi kerak bo‘lgan
iqtisodiy siyosatlar va boshqaruv usullarini o‘rganish, moliyaviy bozorlar va
2

tizimlarning samarali ishlashini ta’minlashga qaratilgan ilmiy xulosalar
chiqarishdir.
Kurs ishining vazifalari:
Pul sektorining barqarorligiga ta’sir qiluvchi asosiy omillarni aniqlash.
Markaziy bank va boshqa moliyaviy institutlarning roli va ahamiyatini
o‘rganish.
Inflyatsiya darajasi, foiz stavkalari va pul massasi kabi moliyaviy
omillarning barqarorlikka ta’sirini tahlil qilish.
Pul tizimining barqarorligini saqlash uchun zarur bo‘lgan iqtisodiy
siyosatlarni ishlab chiqish.
Pul sektorining global moliyaviy tizimdagi o‘rni va uning mamlakatlarning
iqtisodiy barqarorligiga ta’sirini o‘rganish.
Kurs ishining tuzilishi: Kurs ishining tuzilishi kirish, asosiy qismlar va
xulosa bo‘limlaridan iborat. Kirish qismida mavzuning dolzarbligi, maqsad va
vazifalar keltiriladi. Asosiy qismda pul sektoridagi barqarorlikka ta’sir qiluvchi
omillar, pul tizimi va moliyaviy institutlarning roli batafsil tahlil qilinadi. Xulosa
qismida esa olingan natijalar va ilmiy xulosalar keltiriladi, shu bilan birga, pul
sektoridagi barqarorlikni ta’minlash uchun tavsiyalar beriladi.
3

I bob. Pul sektorida barqarorlik tushunchasi va uning ahamiyati
1.1. Pul sektorida barqarorlik tushunchasi
Pul sektorining barqarorligi mamlakat iqtisodiyotining muhim
elementlaridan biri bo‘lib, u inflyatsiya darajasini barqaror ushlab turish,
moliyaviy institutlarning mustahkamligi, pul-kredit siyosatining samaradorligi va
aholi ishonch darajasiga bog‘liq. Ushbu barqarorlik iqtisodiy o‘sish va rivojlanish
uchun muhim shartlardan biri hiso 1
blanadi.
Pul sektorida barqarorlik quyidagi omillar orqali ta’minlanadi:
Markaziy bankning mustaqilligi – Markaziy bank pul-kredit siyosatini
mustaqil olib borishi kerak, chunki siyosiy aralashuv inflyatsiyaning oshishiga
sabab bo‘lishi mumkin.
Inflyatsiya darajasining nazorati – Inflyatsiya darajasining haddan tashqari
oshishi iqtisodiy barqarorlikni buzadi, shu sababli pul emissiyasini nazorat qilish
muhim ahamiyatga ega.
Bank tizimining mustahkamligi – Banklarning moliyaviy barqarorligi
kredit siyosati va depozit tizimining ishonchliligiga bog‘liq.
Moliyaviy tartibga solish va nazorat – Pul sektorini samarali boshqarish
uchun davlat tomonidan qabul qilinadigan moliyaviy regulyatsiyalar muhim
ahamiyat kasb etadi.
Xalqaro tajribadan foydalanish – Dunyo mamlakatlari tajribasi pul
sektorida barqarorlikni ta’minlash bo‘yicha samarali strategiyalar ishlab chiqishga
yordam beradi.
1
Abduqodirov A. Pul va kredit. – T.: Fan, 2018.
2. Abdukarimov I. Makroiqtisodiyot asoslari. – T.: Sharq, 2020.
4

Pul sektorining barqarorligi mamlakat iqtisodiy salohiyatining o‘sishiga,
xorijiy investorlarning ishonchining ortishiga va milliy valyutaning
mustahkamlanishiga ijobiy ta’sir ko‘rsatadi.
Monetaristik kontseptsiya va monetaristik retseptlar Keynschalikdan farq
qiladi va ba'zan ularga zid keladi. Shu bilan birga, iqtisodiy tartibga solish
muammosiga ushbu ikki yondashuv o‘rtasida keskin chegara qo‘yish noto‘g‘ri
bo‘lar edi. Ikkala nazariya ham, birinchi navbatda, bozor iqtisodiyoti sharoitlariga
bog'liq holda qurilgan. Ular ma'lum darajada bir-birini to'ldiradi, umumiy
daromadni aniqlash nazariyasini shakllantiradi. Keyns daromadning xarajatlarga
miqdoriy bog'liqligini, Fridman - daromadning pulga bog'liqligini asoslaydi.
Monetaristlar tomonidan keynschilikni tanqid qilish “neoklassik
uyg‘onish”, “keynscha aksilinqilob”, “pul inqilobi” shiorlari ostida amalga
oshirilgan bo‘lsa-da, ular o‘rtasidagi qarama-qarshiliklar unchalik keskin emas va
tafovutlar bu ikki tushuncha tarafdorlari ko‘rsatishga urinayotgandek qarama-
qarshi emas.
Monetaristlar va keynschilar ko'p masalalar bo'yicha o'xshash qarash va
qarashlarga ega:
1. Har ikki tushunchaning uslubiy asosini umumiy muvozanat tahlili
nazariyasi tashkil etadi;
2. Ularning makroiqtisodiy hodisalarni o'rganishlarida asosiy o'rin yalpi
talabga beriladi;
3. Ikkala modelda ham pul sof milliy mahsulotga (NKP) bir xil yo’nalishda
ta’sir qiladi – pul massasining kengayishi NNPni oshiradi va aksincha;
4. Keynschilar va monetaristlar inflyatsiya va ishsizlikka qarshi kurashni
davlat siyosatining asosiy maqsadi deb biladilar.
Ushbu nazariyalar vakillari o'rtasidagi tub farqlarni quyidagi pozitsiyalar
qatorida ko'rish mumkin:
5

1. Bozor tizimini baholash va davlatning iqtisodiyotga aralashuviga
munosabat. Keyns nuqtai nazaridan, bozor tizimi o'z mohiyatiga ko'ra beqaror va
iqtisodiy muvozanatni ta'minlash mexanizmiga ega emas. Bundan tashqari,
barqarorlik bozor munosabatlarining mohiyatiga ziddir: tebranishlar va hatto
keskin, to'satdan pasayish bozorning ajralmas belgilaridir. Ko'pgina bozorlar
nomukammal raqobat bilan ajralib turadi. Bunday sharoitda, Keynschilarning
fikricha, davlat iqtisodiyotni barqarorlashtirishda faol rol o'ynashi kerak va
o'ynashi mumkin.
Monetaristlar, aksincha, bozor iqtisodiyoti o'z-o'zini tartibga solish uchun
juda mos keladigan va bir tekis va bir xil o'sishning tabiiy holatida bo'lgan juda
barqaror tizim deb hisoblaydilar. Monetaristlarning fikriga ko'ra, hech bir hukumat,
hatto eng dono hukumat ham bozor munosabatlari orqali namoyon bo'ladigan
barcha iqtisodiy agentlarning jamoaviy donoligidan yaxshiroq iqtisodiy natijalarga
erisha olmaydi.
2. Analitik asos. Keynschilar va monetaristlar o'z tahlillarini maxsus
tenglamalarga asoslaydilar.
Keyns nazariyasida real ishlab chiqarish, bandlik va narx darajasining
asosiy belgilovchisi yalpi xarajatlar yoki yalpi talab hisoblanadi. U to'rtta asosiy
komponentdan iborat bo'lib, xarajatlar orqali hisoblangan yalpi milliy mahsulotni
ifodalaydi. Asosiy Keyns tenglamasi quyidagicha:
YaMM = C + lg + G + Xn, (3)
bu erda C - uy xo'jaliklarining iste'mol xarajatlari. Ularga joriy iste'mol
tovarlari va uzoq muddat foydalaniladigan tovarlarga, shuningdek, xizmatlarga
iste'mol xarajatlari kiradi.
Ig - yalpi xususiy ichki investitsiyalar. Bularga joriy yilda ishlab
chiqarishda iste'mol qilingan asbob-uskunalar va ob'ektlarni almashtirish uchun
mo'ljallangan firmalarning barcha investitsiya xarajatlari, shuningdek,
iqtisodiyotdagi kapital zaxiralariga har qanday sof qo'shimchalar kiradi. Yalpi
6

xususiy ichki investitsiyalar uy xo'jaliklarining uy-joy qurilishiga xarajatlarini ham
o'z ichiga oladi.
G - tovar va xizmatlarni davlat xaridi. Ushbu xarajatlar guruhiga barcha
davlat xarajatlari kiradi: korxonalarning yakuniy mahsulotlari bo'yicha federal va
mahalliy va davlat tomonidan resurslarni to'g'ridan-to'g'ri sotib olish. Bu yerga
davlat transfert to‘lovlari kiritilmagan, chunki bunday xarajatlar ishlab chiqarish
hajmining o‘sishini aks ettirmaydi, balki davlat daromadlarini ma’lum oilalar va
shaxslarga o‘tkazish hisoblanadi.
Xn - tovarlar va xizmatlarning sof eksporti yoki eksport va import
o'rtasidagi farq. Bu ma'lum bir mamlakatning tovarlar va xizmatlarga bo'lgan chet
el xarajatlari ushbu mamlakatning xorijiy tovarlar va xizmatlarga nisbatan ko'p
bo'lgan miqdori.
Monetaristlarning asosiy tenglamasi ayirboshlash tenglamasidir:
MV = PQ, (4)
bu erda M - pul massasi;
V - pul muomalasining tezligi yoki bir pul birligi bir yilda amalga
oshirilgan operatsiyalarning o'rtacha soni, monetaristlar uning qiymatini doimiy
deb hisoblashadi;
P - tovarlar va xizmatlarning jismoniy ishlab chiqarish hajmining har bir
birligi sotiladigan o'rtacha narx;
Q - ishlab chiqarilgan mahsulot va xizmatlarning fizik hajmi.
"Almashtirish tenglamasi" nomi shu bilan izohlanadiki, uning chap tomoni
(MV) xaridorlarning ishlab chiqarilgan tovarlarni sotib olishga sarflagan
xarajatlarining umumiy miqdorini, o'ng tomoni (PQ) esa ushbu hajmdagi
sotuvchilarning umumiy daromadini ifodalaydi.
7

Monetaristlarning fikriga ko'ra, yalpi xarajatlar (yalpi talab) - bu pul taklifi
uning aylanish tezligiga ko'paytiriladi.
3. Umumiy iqtisodiy siyosat doirasida pul-kredit siyosatini olib borish
usullari. Iqtisodiyotni davlat tomonidan tartibga solishning Keynscha
kontseptsiyasida pul-kredit siyosati ikkinchi o'rinni egallaydi. Yalpi samarali
talabni yaratishda asosiy rol fiskal siyosatga yuklanadi. Pul Keyns tenglamasida
mavjud, chunki yalpi talabning har bir komponenti pul qiymatiga ega.
Keynschilarning fikriga ko'ra, pul massasining o'zgarishi yalpi talabga murakkab
sabab va ta'sir zanjiri orqali ta'sir qiladi. Shu munosabat bilan pul-kredit siyosatini
ikki asosiy shakldan birida olib borishga qaratilgan siyosiy qaror katta ahamiyatga
ega: qimmat pul siyosati va arzon pul siyosati. Monetaristlar uchun pul massasi
ishlab chiqarish, bandlik va narxlar darajasini belgilovchi yagona va universal omil
bo'lib, shuning uchun pul-kredit siyosatiga alohida e'tibor beriladi va soliq-byudjet
siyosatining samaradorligini inkor etadi.
Keynschilar kontseptsiyasiga ko'ra, pul-kredit siyosatining u yoki bu turini
tanlash hozirgi vaqtda makroiqtisodiy beqarorlikning ikkita asosiy sabablaridan
qaysi biri eng muhimi: inflyatsiyaning o'sishi yoki ishsizlikning o'sishi bilan
belgilanadi. Makroiqtisodiy maqsadlar to'qnashuvi (Filips egri chizig'i) Fillips egri
chizig'i mamlakatdagi o'rtacha inflyatsiya darajasi va ishsizlik darajasi o'rtasidagi
grafik bog'liqlikdir.) qimmat pul siyosati va arzon pul siyosati o'rtasidagi tanlovni
belgilaydi.
Keynschilarning fikricha, pul-kredit siyosatining oqibatlarini oldindan aytib
bo'lmaydi yoki bir ma'noda baholab bo'lmaydi. Pul-kredit siyosatining mahsulot
ishlab chiqarishga, narxlarga va bandlikka ta'sirini nazorat qilish va boshqarish
qiyin bo'lgan juda ko'p omillar vositachilik qiladi, bu esa uni samarasiz qiladi.
Monetaristlarning fikricha, pul-kredit siyosati mamlakatdagi iqtisodiy
faollik darajasini Keynschilarga qaraganda ancha yuqori darajada belgilaydi.
8

Monetaristlarning fikricha, pul massasi ishlab chiqarish, narxlar va bandlik
darajasiga ta'sir qiluvchi yagona muhim omil hisoblanadi.
Ular pul massasi va iqtisodiy faollik darajasi o'rtasidagi sababiy bog'liqlik
modelini taklif qiladilar, bu Keynschadan farq qiladi. Pulning aylanish tezligi
monetaristik ma noda barqaror bo lgani uchun u oz tebranadi va pul massasiningʼ ʻ
o zgarishiga qarab o zgarmas ekan, pul massasining o zi yalpi talab darajasiga
ʻ ʻ ʻ
(nominal YaMM = PQ) oldindan aytib bo ladigan ta sir ko rsatadi.
ʻ ʼ ʻ
Monetaristlar davlatning yalpi talab hajmi va tuzilishiga byudjet orqali
xarajatlar va soliqlarni manipulyatsiya qilish orqali bevosita ta'sir ko'rsatishning
Keynscha usullarini keskin tanqid qildilar. Monetaristlar resurslarni qayta
taqsimlash va iqtisodiyotni barqarorlashtirishda fiskal siyosatning samaradorligini
inkor etadilar.
Monetaristlar nuqtai nazaridan Keynschilar tomonidan taklif qilingan
qimmat va arzon pul siyosati zararli va ma'nosizdir. Makroiqtisodiy maqsadlarning
ziddiyatini pul-kredit va byudjet siyosati yordamida hal qilib bo'lmaydi.
Makroiqtisodiy beqarorlikning asosiy sababi, monetaristlar ta'kidlaganidek,
pul jarayonlari sohasida yotadi. Inflyatsiya, ishsizlik va ishlab chiqarishning
pasayishi bozor tizimiga xos emas, balki davlat tomonidan amalga oshirilgan
noto'g'ri pul-kredit siyosati natijasida yuzaga keladi.
Keynschilar va monetaristlar o‘rtasidagi bozor iqtisodiyotida davlatning
iqtisodiy o‘rni to‘g‘risidagi bahslar makroiqtisodiy nazariyaning eng fundamental
jihatlarini qayta ko‘rib chiqishga olib keldi. Hozirgi kunda juda kam sonli
iqtisodchilar Keynscha "pul muhim emas" yoki aksincha monetaristik ekstremal
"faqat pul muhim" degan ekstremal fikrga ega. Zamonaviy pul-kredit siyosati
ushbu ikki tushunchaning barcha ijobiy tomonlaridan foydalanadi.
Keling, menejmentga ikki yondashuvning etakchilari o'rtasidagi
munosabatlarni ham ko'rib chiqaylik.
9

Milton Fridman Keynsning iqtidorli shogirdi, davomchisi va uning ishini
yakunlagan odam edi. Keyns o'zining "Bandlik, foiz va pulning umumiy
nazariyasi" asarida bugungi kunda deyarli barcha makroiqtisodiy ekspertlar
tomonidan qo'llaniladigan nazariy tamoyillarni ishlab chiqdi. Ular xarajatlar va
talabga, sarf-xarajatlar tarkibiy qismlarini belgilovchi omillarga, qisqa muddatli
foiz stavkalarining likvidlikka ustunlik berish nazariyasiga va muvozanatni saqlab
qolish va depressiya yoki haddan tashqari haddan tashqari holatlarga yo'l
qo'ymaslik uchun hukumat vaqti-vaqti bilan strategik, lekin kuch bilan
iqtisodiyotga aralashishi kerakligi talabiga asoslanadi. Fridman aytganidek, “Biz
hozir hammamiz Keynschilarmiz”.
Ammo Keyns nazariyasi to'liq emas edi: bu bandlik, foiz stavkalari va pul
nazariyasi edi. Bu narxlarga ta'sir qilmadi. Keyns g'oyalariga Fridman ishsizlikning
tabiiy darajasi va iqtisodiyotni barqarorlashtirish uchun davlat aralashuvi
chegaralari g'oyasiga asoslangan narxlar va inflyatsiya nazariyasini qo'shdi - bu
chegaralardan oshib ketgan taqdirda nazoratsiz va buzg'unchi inflyatsiyaga olib
keladi.
Bundan tashqari, Fridman Keyns modelini juda muhim tarzda tuzatdi.
Buyuk Depressiya tajribasi Keyns va uning ko'proq pravoslav izdoshlarini pul-
kredit siyosatining roli va ta'sirini juda kam baholashga olib keldi. Biroq, Fridman
o'zining 30 yillik kampaniyasida Anna J. Shvarts bilan hamkorlikda yozgan
"AQShning pul tarixi" kitobi bilan birgalikda muvozanatni tikladi. Yana
Fridmanning so'zlari bilan: "Va hech birimiz Keynslik emasmiz."
Boshqa tomondan, Fridman Keyns va uning izdoshlarining qattiq raqibi va
dushmani edi. Fridman ham, Keyns ham muvaffaqiyatli makroiqtisodiy boshqaruv
zarurligi – o‘z holiga tashlab qo‘yilgan xususiy iqtisodiyot qabul qilib
bo‘lmaydigan beqarorlikka duchor bo‘lishi va barqarorlikni saqlash uchun
iqtisodiyotga strategik, kuchli, ammo cheklangan davlat aralashuvi zarurligi
to‘g‘risida kelishib oldilar. Ammo Keyns uchun asosiysi davlat xarajatlari va
xususiy investitsiyalar yig‘indisini doimiy ushlab turish bo‘lgan bo‘lsa, Fridman
10

uchun asosiysi pul taklifini – korxonalar va jismoniy shaxslarning sarflashga
tayyor shakldagi xarid qobiliyati miqdorini doimiy ushlab turish edi.
Keyns o'zini laissez-faire siyosatining dushmani va davlat rahbariyati
tarafdori deb hisoblardi. Uning fikricha, aqlli va yaxshi niyatli hukumat
amaldorlari bozordan ustun turadigan yoki hech bo'lmaganda yuqori natijalarga
erishish uchun soliqlar, subsidiyalar va cheklovlar orqali unga ta'sir ko'rsatadigan
iqtisodiy institutlarni loyihalashtira oladi. Keyns faol bozor ishtirokchilarining
shaxsiy rag'batlantirishlari jamiyat farovonligiga mos keladi degan tezisni rad etdi.
Fridman bunga qattiq e'tiroz bildirdi. Uning fikricha, aksariyat hollarda
xususiy bozor manfaatlari jamoat manfaati bilan mos edi: bozor sezilarli darajada
zarar ko'rgan epizodlar, jiddiy muvaffaqiyatsizliklar qoidadan ko'ra istisno edi va
birinchi taxmin sifatida, aralashmaslik yaxshi tamoyil edi. Bundan tashqari,
Fridman shaxsiy manfaatlar jamiyat manfaatlariga mos kelmasa ham, muammoni
hal qilishda davlatga tayanmaslik kerak, deb hisoblardi.
Fridmanning ta'kidlashicha, hukumat muvaffaqiyatsizliklari bozordagi
muvaffaqiyatsizlikka qaraganda muhimroq va dahshatliroq oqibatlarga olib keladi.
Shu bilan birga, Fridman odamlarga imkon qadar erkinlik berish kerak deb
hisoblardi. Fridmanning fikricha, hukumat vakolatli bo'lsa ham, atrofdagi
odamlarga buyruq berish va boshliqlik qilishda qandaydir noto'g'ri narsa bor.
Uning chuqur e'tiqodida kim to'g'riroq ekanini bilmayman: Keynsmi yoki
Fridmanmi? Ammo men ularning qarashlari o'rtasidagi ziddiyat so'nggi yuz yil
ichida insoniyat taraqqiyotining muhim harakatlantiruvchi kuchi bo'lganiga
ishonaman.
Pul-kredit siyosati umumiy davlat ijtimoiy-iqtisodiy siyosatining ajralmas
qismi bo'lib, ko'p funktsiyali xususiyatga ega bo'lib, mamlakatning ijtimoiy-
iqtisodiy rivojlanishining umumiy kontekstidan va makroiqtisodiy vaziyatdan kelib
chiqadigan, shuningdek, bank sektorining xususiyatlariga bog'liq bo'lgan
11

muammolarni hal etishni ta'minlashi kerak ("aylanma tizimi iqtisodiyotning
barqarorligi va barqarorligini ta'minlashi kerak"). to'lov jarayoni [8].
Bu vazifalarning barchasi bir xil darajada muhim va o'zaro bog'liqdir. Pul-
kredit siyosatining samaradorligi uning muvozanatni ta'minlash va uning oldida
turgan barcha vazifalarni hisobga olish darajasi bilan belgilanadi, ularni hal qilish
turli xil, ba'zan "qarama-qarshi" choralarni qo'llashni talab qiladi.
O'tish iqtisodiyoti sharoitida iqtisodiyotni tartibga solishning bozor
mexanizmlari, qoida tariqasida, yetarli darajada ishlab chiqilmaganligi, bank tizimi
sezilarli moliyaviy va tashkiliy-texnologik salohiyatga ega emasligi sababli pul-
kredit siyosatining yo'nalishlarini belgilash, tanlash va amalga oshirish vositalarini
amalga oshirish muammolari ayniqsa murakkabdir. Bundan tashqari, ijtimoiy-
siyosiy vaziyatning o'ziga xos xususiyatlari, ishbilarmonlik madaniyati, turli
ijtimoiy guruhlar o'rtasidagi munosabatlarning o'rnatilgan stereotiplari ham asosan
ijtimoiy-iqtisodiy siyosatga, xususan, pul-kredit siyosatiga, iqtisodiy jarayonlarni
tartibga solishning muayyan shakllari va vositalarining samaradorligini
(samarasizligini) aniqlaydi.
Pul-kredit siyosatining strategik maqsad va vazifalariga erishish
bosqichma-bosqich, pul-kredit sohasini davlat tomonidan tartibga solishning bozor
yondashuvlari doirasini bosqichma-bosqich kengaytirish orqali amalga oshirilishi
kerak.
O’zbekiston Respublikasining 2023 yildagi pul-kredit siyosati, avvalgi
yillarda bo'lgani kabi, iqtisodiy o'sishning yuqori sur'atlarini saqlab qolish,
mamlakatning ijtimoiy-iqtisodiy rivojlanish ko'rsatkichlariga erishish va aholi
farovonligini oshirish uchun shart-sharoitlarni yaratishga, birinchi navbatda,
O’zbekiston so’mining barqarorligini, shu jumladan uning sotib olish qobiliyati va
valyuta kursiga nisbatan barqarorligini ta'minlashga qaratilgan; bank tizimini
rivojlantirish va mustahkamlash; to'lov tizimining ishonchliligi va xavfsizligini
oshirish.
12

2023 yilning yanvar-iyun oylarida mamlakatimizdagi makroiqtisodiy
vaziyat 2023 yilning shu davriga nisbatan yuqori iqtisodiy o'sish sur'atlarining
saqlanib qolishi, iqtisodiyotning aksariyat tarmoqlarida yuqori investitsiya
faolligining saqlanib qolishi, aholining real pul daromadlarining o'sishi,
shuningdek, inflyatsiya jarayonlarining tezlashishi, tashqi savdo balansining
sezilarli salbiy o'sishi bilan tavsiflanadi.
2023 yilning birinchi yarmida pul-kredit siyosati O’zbekiston Respublikasi
Prezidentining 2023 yil 30 dekabrdagi 687-sonli Farmoni bilan tasdiqlangan
O’zbekiston Respublikasining 2023 yilgi pul-kredit siyosatining asosiy
yo'nalishlariga muvofiq amalga oshirildi (O’zbekiston Respublikasining huquqiy
hujjatlari milliy reestri, No.2092, O’zbekistoniya, No.20908).
Maqsadli ko'rsatmalarga erishish va 2023 yil uchun asosiy yo'nalishlarda
nazarda tutilgan chora-tadbirlarni amalga oshirish O’zbekiston Respublikasi
iqtisodiyoti va ijtimoiy sohasini jadal rivojlantirishning eng muhim shartlaridan
biriga aylanadi.
13

1.2. Pul sektorining asosiy omillari va ularning tahlili
Pul sektori iqtisodiyotning yuragi bo‘lib, mamlakat ichidagi moliyaviy
barqarorlikni ta’minlash uchun asosiy ahamiyatga ega. Ushbu bo‘limda pul
sektoriga ta’sir etuvchi asosiy omillar va ularning tahlili ko‘rib chiqiladi.
Pul sektorining asosiy omillari
Pul sektoriga ta’sir qiluvchi omillar turli yo‘nalishlarda baholanadi. Ular
quyidagilardan iborat:
Pul-kredit siyosati
Markaziy bank tomonidan olib boriladigan pul-kredit siyosati muhim omil
bo‘lib, inflyatsiya darajasi, kreditlash hajmi, foiz stavkalari va likvidlik darajasini
tartibga solishga xizmat qiladi.
Pul massasi ortishi yoki kamayishi iqtisodiyotga bevosita ta’sir ko‘rsatadi.
Inflyatsiya darajasi
Inflyatsiyaning nazorat ostida bo‘lishi pul sektorining barqarorligi uchun
juda muhimdir.
Yuqori inflyatsiya milliy valyutaga bo‘lgan ishonchni pasaytiradi va aholi
hamda investorlarning uzoq muddatli rejalari uchun xavf tug‘diradi.
Inflyatsiyaning sabablari orasida pul massasining ortib ketishi, ishlab
chiqarish xarajatlarining oshishi va import qilinayotgan mahsulotlarning narxi bor.
14

Foiz stavkalari
Foiz stavkalari kredit va depozit bozorining asosiy harakatlantiruvchi kuchi
hisoblanadi.
Foiz stavkalarining oshishi investitsion faollikni kamaytirishi, kamayishi
esa iqtisodiy o‘sishni rag‘batlantirishi mumkin.
Markaziy bank tomonidan belgilangan asosiy stavka tijorat banklari uchun
yo‘riqnoma vazifasini o‘taydi.
Pul agregatlari
M0, M1, M2 va M3 kabi pul agregatlari iqtisodiy muomaladagi pul
miqdorini o‘lchash uchun ishlatiladi.
M0 – naqd pullar, M1 – tezkor pul vositalari, M2 – jamg‘arma
hisobvaraqlari va depozitlarni o‘z ichiga oladi.
Ushbu agregatlarning holati mamlakatdagi likvidlik va pul ta’minotini
ko‘rsatadi.
Bank tizimi barqarorligi
Banklar tizimi ishonchli ishlamasa, pul sektori ham beqaror bo‘lishi
mumkin.
Kredit risklari, likvidlik risklari va aktivlar sifatining pasayishi bank
inqiroziga olib kelishi mumkin.
Tashqi omillar
Global iqtisodiy holat, neft narxlari, valyuta kurslari va xalqaro moliyaviy
tashkilotlarning siyosati ham milliy pul sektoriga ta’sir ko‘rsatadi.
Masalan, AQSh Federal Rezerv Tizimi yoki Yevropa Markaziy Bankining
foiz stavkalariga oid qarorlari rivojlanayotgan mamlakatlarga bevosita ta’sir qiladi.
Pul sektorining tahlili
15

Pul sektorining barqarorligini ta’minlash uchun quyidagi tahlil usullari
qo‘llanadi:
Makroiqtisodiy ko‘rsatkichlar tahlili
Inflyatsiya darajasi, YAIM o‘sishi, ishsizlik darajasi va savdo balansi
ko‘rsatkichlari kuzatib boriladi.
Bank tizimi tahlili
Kreditlarning sifati, banklarning likvidlik darajasi va depozitlar hajmi
o‘rganiladi.
Pul massasi va pul agregatlari tahlili
Pul massasining iqtisodiyotga ta’siri aniqlanadi va Markaziy bankning
muvozanatli siyosati baholanadi.
Pul bozori pul muomalasi tizimining asosiy bo'g'ini bo'lib, u orqali
iqtisodiyotdagi pul oqimlarini taqsimlash va qayta taqsimlash amalga oshiriladi.
Pul bozorida turli sub'ektlar o'rtasida mablag'larga bo'lgan talab va taklif kuchlari
ta'sirida vujudga keladigan doimiy pul migratsiyasi mavjud.
Har qanday bozorda ma'lum bir mahsulotni (yoki mahsulotlar guruhini)
sotib olish va sotish jarayoni sodir bo'ladi va bu mahsulotning narxi talab va taklif
asosida shakllanadi. Pul bozorining o'ziga xosligi shundaki, undagi tovar pulning
o'zi bo'lib, shunga mos ravishda pul bozori elementlarining o'zi ham o'ziga xos
xususiyatga ega: talab ssudalarga talab shakliga ega, taklif vaqtincha bo'sh pul
mablag'larini taklif qilish shakliga, narx esa foiz shakliga ega. Pul bozori tufayli
iqtisodiyotda talab va taklif muvozanatlanadi, bozor foiz stavkasi pul narxi sifatida
shakllanadi.
Pul bozori vositalariga veksellar, depozit sertifikatlari va bank akseptlari
kiradi. Uning asosiy institutlari banklar, buxgalteriya muassasalari, brokerlik va
dilerlik firmalaridir. Resurs manbalari bank tizimi tomonidan jalb qilingan
mablag'lar hisobiga boshqariladi. Asosiy qarz oluvchilar kompaniyalar, kredit va
16

moliya institutlari, davlat va aholidir. Shuni yodda tutish kerakki, pul bozori davlat
tomonidan tartibga solishning muhim ob'ekti hisoblanadi. Davlat o'z
mablag'laridan o'z xarajatlarini moliyalashtirish va byudjet taqchilligini qoplash
uchun foydalanadi.
Pul bozorining tuzilishi
Pul bozorining ishlash mexanizmini o'rganish uchun uning tarkibiy tuzilishi
ham katta ahamiyatga ega. Bozorning alohida segmentlarini aniqlash bir nechta
mezonlar bo'yicha amalga oshirilishi mumkin:
- sotuvchilardan xaridorlarga pul o'tkazish uchun foydalaniladigan vositalar
turlari bo'yicha;
- pul oqimlarining institutsional xususiyatlari bo'yicha;
- bozorda sotib olinadigan mablag'larning iqtisodiy maqsadi bo'yicha.
Birinchi mezonga ko'ra, uchta segmentni ajratish mumkin:
1) kredit bozori;
2) qimmatli qog'ozlar bozori
3) valyuta bozori
Garchi bu bozorlar tashkiliy va huquqiy nuqtai nazardan mustaqil faoliyat
ko'rsatsa ham, ular o'rtasida yaqin ichki bog'liqlik mavjud. Pul bir bozordan
ikkinchi bozorga osonlik bilan o'tishi mumkin va bir xil sub'ektlar har birida bir
vaqtning o'zida yoki navbatma-navbat operatsiyalarni amalga oshirishi mumkin.
Masalan, tijorat banki qarz bozorida o’zining depozit sertifikatlaridan foydalanib,
qimmatli qog’ozlar bozorida yoki valyuta bozorida joylashtirishi mumkin bo’lgan
mablag’larni safarbar qiladi. Aksincha, bank qimmatli qog'ozlarni sotishdan
olingan mablag'lardan kredit majburiyatlarini qoplash yoki chet el valyuta
aktivlarini sotib olish uchun foydalanishi mumkin.
17

Pul oqimlarining institutsional xususiyatlaridan kelib chiqib, pul bozorining
quyidagi tarmoqlarini ajratish mumkin:
1) fond bozori;
2) bank kreditlari bozori;
3) nobank moliya-kredit institutlarining xizmatlari bozori.
Qimmatli qog'ozlar bozori - bu fond bozori aktivlari (aktsiyalar, o'rta va
uzoq muddatli obligatsiyalar va boshqa uzoq muddatli moliyaviy vositalar)
yordamida harakatga keltiriladigan ssuda kapitali o'tkaziladigan joy. Bu bozorning
ahamiyati shundaki, u iqtisodiyotga investitsiyalarni moliyalashtirish uchun keng
imkoniyatlar ochadi. Bozor iqtisodiyoti rivojlangan mamlakatlarda fond bozori
kengaytirilgan takror ishlab chiqarish jarayonida asosiy va aylanma mablag‘larni
ko‘paytirishni moliyalashtirishning asosiy manbai hisoblanadi. Fond bozorini
tartibga soluvchi institutsional organlar fond birjalaridir. Qimmatli qog'ozlar
bozorida qo'llaniladigan barcha moliyaviy vositalarni ikki guruhga bo'lish
mumkin: 1) aktsiyalar, ya'ni jamiyatning sof daromadi va aktivlari ulushi bo'yicha
da'volar; 2) o'rtacha (bir yildan 10 yilgacha) va uzoq (10 yil va undan ko'proq)
amal qilish muddatiga ega bo'lgan qarz majburiyatlari, bu emitentlarning egasi
oldidagi unga to'liq qaytarilgunga qadar ma'lum vaqt oralig'ida foizlar shaklida
kelishilgan pul daromadini to'lash majburiyatlari.
Uchinchi mezonga ko'ra - pulni sotib olishning iqtisodiy maqsadi - pul
bozori ikki sektorga bo'linadi:
- pul bozori
- kapital bozori
Pul bozorida pul qisqa muddatga (bir yilgacha) sotib olinadi. Ushbu
mablag'lar qarz oluvchining (xaridorning) muomalasida pul sifatida ishlatiladi,
ya'ni. allaqachon to'plangan kapitalni harakatga keltirish, buning natijasida ular
tezda muomaladan chiqariladi va kreditorga qaytariladi. Klassik pul bozori
18

operatsiyalariga banklararo kreditlash, tijorat veksellarini diskontlash, qisqa
muddatli davlat obligatsiyalari bilan ikkilamchi bozor operatsiyalari, moliya
institutlarining tijorat banklaridagi qisqa muddatli depozitlari va bu muassasalarga
bank kreditlari va boshqalar kiradi. Shu bilan birga, pul bozoriga boshqa
nomoliyaviy sub'ektlar ham o'zlarining qisqa muddatli mablag'larini banklarga
qo'yish yoki boshqa moliya institutlariga o'tkazish yoki ulardan qisqa muddatli
kreditlar yoki boshqa moliyalashtirishlarni olishda jalb qilinadi. Pul bozori
iqtisodiyot va moliyaviy sohadagi har qanday o'zgarishlarga juda sezgir bo'lganligi
bilan ajralib turadi, shuning uchun bu erda talab va taklif juda beqaror va pulning
narxi ko'pincha ularning ta'siri ostida o'zgarib turadi. Shuning uchun u umuman pul
bozoridagi vaziyatning eng real ko'rsatkichi bo'lib, mamlakatda foiz siyosatini
shakllantirish uchun asos bo'lib xizmat qiladi. Bu esa pul bozorida talab va
taklifning shakllanish mexanizmini faqat pul bozori asosida ko'rib chiqishga asos
beradi. Kapital bozorida mablag'lar uzoq muddatga (bir yildan ortiq) sotib olinadi.
Bu mablag'lar qarz oluvchilarning aylanmasida foydalaniladigan asosiy va
aylanma mablag'lar massasini ko'paytirishga sarflanadi. Klassik kapital bozori
operatsiyalari - bu qimmatli qog'ozlar bilan operatsiyalar - aktsiyalar, saqlash
uchun sotib olingan o'rta va uzoq muddatli obligatsiyalar, tijorat banklarining uzoq
muddatli depozitlari va kreditlari, ixtisoslashgan investitsiya va moliya
kompaniyalari operatsiyalari va boshqalar.
Kapital bozorida pul bozorining barcha sub'ektlari - kreditorlar, qarz
oluvchilar va moliyaviy vositachilar faoliyat ko'rsatishi mumkin. Xususan, banklar
o'z kapitalini ko'paytirish uchun moliyaviy vositalar (aktsiya, obligatsiyalar)
chiqaradi, shuningdek, boshqa shaxslarning aktsiyadorlik aktivlarini saqlash uchun
sotib olishlari va shu orqali o'z mijozlariga sarmoya kiritishlari mumkin. Kapital
bozorining o'ziga xos xususiyati shundaki, bu erda talab va taklif kamroq
o'zgaruvchan, foiz stavkasi darajasi barqarorroq bo'lib qoladi va bozor muhitidagi
o'zgarishlarga pul bozoridagi kabi sezgir munosabatda bo'lmaydi. Iqtisodiyotga
19

sarmoya kiritish uchun qulay shart-sharoit yaratish uchun banklar o‘zlarining foiz
siyosatida buni hisobga olishlari kerak.
Pul bozorining pul bozori va kapital bozoriga bo'linishi o'zboshimchalik
bilan amalga oshiriladi. Axir, bir yilgacha bo'lgan muddatga qarz olish qarz
oluvchining muomaladagi kapitali ushbu davrda ko'paymasligini kafolatlamaydi.
Aksincha, bir yildan ortiq muddatga qarz olish pulning qisqa muddatli to'lovlarni
amalga oshirish uchun ishlatilmasligini va pul bozoridagi vaziyatga ta'sir
qilmasligini kafolatlamaydi. Shunga qaramay, ushbu bozorlarni shartli ravishda
taqsimlash ham ularning faoliyati uchun muhim amaliy ahamiyatga ega, chunki bu
ularning sub'ektlariga o'z faoliyatini yanada maqsadli va samarali amalga oshirish
imkonini beradi.
Pulga bo'lgan talab (likvidlik talabi) - ma'lum miqdordagi pulga bo'lgan
ehtiyoj. Bu jismoniy shaxslar va firmalar likvid shaklda, ya'ni naqd pul va chek
depozitlari (kassa) ko'rinishida saqlamoqchi bo'lgan to'lov vositalarining miqdori
sifatida aniqlanadi. Kassa apparatini yuritish bozor agentlarini boshqa mulk
turlaridan (aktsiyalar, obligatsiyalar, ko'chmas mulk) daromad olish imkoniyatidan
mahrum qiladi va shuning uchun ular uchun tegishli muqobil xarajatlarni yaratadi.
Nima uchun odamlar pul talab qilib, bu xarajatlarni ko'tarishga tayyor?
Pulga bo'lgan talab, aniqlanganidek, pul o'ziga xos tovar bo'lganligi sababli
paydo bo'ladi va shu tariqa pul bozoriga o'ziga xos tarzda "integratsiyalashgan".
Pulga bo'lgan talabni tushuntirishning ikkita usuli mavjud:
- monetaristik (asosan klassik);
- Keynscha.
Klassikalar pulga bo'lgan talabni pul miqdori nazariyasining ayirboshlash
tenglamasi asosida aniqlaydilar:
MV=PY (1.1)
Bu yerda M - muomaladagi pul miqdori;
20

V - pul aylanish tezligi;
P - narx darajasi (narx indeksi);
Y - ishlab chiqarish hajmi (real qiymatda).
Pulga bo'lgan talabning bu ikki motivi foiz stavkasi darajasiga bog'liq
bo'lmaganligi sababli, grafik jihatdan operatsiya talabi va ehtiyot motiviga bo'lgan
talab vertikal chiziqqa o'xshaydi, uning ordinata o'qidan masofasi daromad miqdori
bilan belgilanadi
J.Keyns pulni saqlashning uchinchi motivi - spekulyativlikni aniqlagani
uchun hurmatga loyiqdir. U buni pulning muqobil qiymatining mavjudligi bilan
bog'ladi. Pulni saqlashning muqobil qiymati (saqlash xarajatlari) deganda, agar pul
kamroq likvidli, ammo foydali moliyaviy aktivlarga almashtirilganda olinishi
mumkin bo'lgan yo'qolgan foizlar (dividendlar) ko'rinishidagi yo'qotilgan foyda
tushuniladi.
Uy xo'jaliklari va firmalar tomonidan boylikni saqlab qolish yoki
ko'paytirish maqsadida boshqa moliyaviy aktivlarni qulay vaqtda sotib olish
maqsadida likvidlikni (pul mablag'larini) ushlab turish aktivlardan pul talabi yoki
spekulyativ deb ataladi, chunki bu holda pul moliyaviy aktivlarni qayta sotish
orqali daromadni oshirish uchun ishlatiladi. Agar foiz stavkasi past bo'lsa, naqd
pulni boshqa moliyaviy aktivlarga - muddatli depozitlarga, obligatsiyalarga va
boshqalarga almashtirishning ma'nosi yo'q, chunki naqd pulni saqlash imkoniyati
past. Foiz stavkalari past bo'lsa, obligatsiyalar narxi yuqori bo'ladi va bozor
agentlari qimmatli qog'ozlarni sotib olishdan bosh tortadilar.
Tenglama shuni ko'rsatadiki, nominal foiz stavkasi ikki sababga ko'ra
o'zgarishi mumkin: real stavkaning o'zgarishi va inflyatsiya darajasining o'zgarishi.
Miqdorlar nazariyasi va I. Fisher tenglamasi birgalikda pul massasi va
nominal foiz stavkasi o‘rtasidagi bog‘liqlikni ta’minlaydi: pul massasining o‘sishi
inflyatsiyaning oshishiga, ikkinchisi esa nominal foiz stavkasining oshishiga olib
21

keladi. Inflyatsiya va nominal foiz stavkasi o'rtasidagi bu bog'liqlik I. Fisher effekti
deb ataladi.
Pulga spekulyativ talabni tahlil qilar ekan, J.Keyns moliyaviy aktivlarni
rentabellik, ishonchlilik, likvidlik va boshqa ko‘rsatkichlari bo‘yicha ajratmasdan,
ularni bir butun sifatida ko‘rib chiqdi. Shuning uchun moliyaviy aktivlarga bo'lgan
pul talabining tuzilishi har xil turdagi aktivlarning nisbiy jozibadorligiga bog'liq.
Moliyaviy resurslarning "portfelini" shakllantirishda uy xo'jaliklari va
firmalar odatda unga qo'shimcha ravishda pul mablag'lari, obligatsiyalar,
aktsiyalar, veksellar, muddatli depozitlar, chet el valyutasi va boshqalarni o'z
ichiga oladi. Ularning tarkibi va nisbati "portfel" egasiga minimal xavf bilan
maksimal daromadni ta'minlaydigan darajada bo'lishi kerak. O'rtacha inflyatsiya
sharoitida naqd pul o'zining mutlaq likvidligi bilan eng ishonchli hisoblanadi.
Ammo ular daromad keltirmaydi va vaqt o'tishi bilan eskiradi. Boshqa moliyaviy
vositalar orasida davlat obligatsiyalari eng ishonchli hisoblanadi. Ulardan keyin
xususiy kompaniyalarning obligatsiyalari turadi. Eng xavfli investitsiyalar
aktsiyalarga to'g'ri keladi, lekin ular odatda ko'proq daromad keltiradi. Etakchi, eng
ishonchli kompaniyalarning aktsiyalari (ular ko'pincha chiplar deb ataladi) va
xavfli firmalarning aktsiyalari (masalan, "venchur") o'rtasida farqlanadi,
ikkinchisini "investorlar" sotib olishadi.
Zamonaviy bozor iqtisodiyoti sharoitida pul taklifini bank tizimi:
mamlakatning markaziy va tijorat banklari ta'minlaydi. Markaziy bank turli
nominaldagi qog‘oz pullar va tangalarni muomalaga chiqaradi. Tijorat banklari
korxonalar va jismoniy shaxslarga kreditlar berish orqali pul muomalasida ishtirok
etadilar. Iqtisodiyotdagi pulning umumiy miqdori pul massasi deb ataladi. Pul
massasi - bu mamlakat iqtisodiyotida muomaladagi pul miqdori. Pul massasining
hajmi milliy iqtisodiyotda xarajatlar ko'lamini belgilovchi eng muhim omil
hisoblanadi.
22

Pul massasi hajmini o'lchash uchun quyidagi ko'rsatkichlar (agregatlar)
qo'llaniladi:
Pul agregatlari likvidlikning kamayishi tartibida joylashtirilgan. Amaldagi
pul agregatlarining soni va tarkibi turli mamlakatlarda farq qiladi. AQSh va
O’zbekistonda pul massasini hisoblash to'rtta pul agregatlari, Yaponiya va
Germaniyada - uchtadan, Angliya va Frantsiyada - ikkitadan foydalangan holda
amalga oshiriladi.
Pulning qanday agregat ekanligi haqidagi savol munozarali. Biroq,
ko'pchilik iqtisodchilar M1 agregati haqiqiy pul ekanligiga ishonishadi, chunki
uning tarkibiy qismlari darhol sarflanishi mumkin. M1 agregati so'zning tor
ma'nosida pul deb ataladi. Rivojlangan mamlakatlarda metall pullar M1 pul
massasining 2-3%, qog'oz pullar esa 25% ni tashkil qiladi. Naqd bo'lmagan pullar
zamonaviy iqtisodiyotda asosiy pul shakliga aylandi.
M2 va M3 pul agregatlarining tarkibiy qismlari bo'lgan jismoniy
shaxslarning muddatli depozitlari, korxonalar depozitlari, depozit sertifikatlari va
davlat obligatsiyalari yuqori likvidli moliyaviy aktivlar hisoblanadi. Ular
to'g'ridan-to'g'ri ayirboshlash vositasi sifatida faoliyat ko'rsatmasa ham, ularni naqd
va naqdsiz pulga osongina aylantirish mumkin. Shuning uchun markaziy bank M2
va M3 pul agregatlarini hisoblab chiqadi va pul massasini tartibga solishda
ularning qiymatini hisobga oladi.
Pul bozoridagi muvozanat pulga bo'lgan talab va pul taklifining o'zaro
ta'siri jarayonida o'rnatiladi va pulga bo'lgan talab hajmi pul taklifi hajmiga teng
bo'lgan bozor holati bilan tavsiflanadi. Pul bozoridagi muvozanat deganda xo‘jalik
sub’ektlari o‘z aktivlari portfelida bo‘lishni hohlagan pul mablag‘lari miqdori va
ma’lum pul-kredit siyosati sharoitida Markaziy bank (bank tizimi) tomonidan
taklif etilayotgan pul miqdorining tengligi tushuniladi.
23

Pul bozori deyarli har doim muvozanatga intiladi, chunki unda
muvozanatning buzilishiga olib keladigan omillarga deyarli bir zumda javob
beradigan ko'plab vositachilar mavjud.
Pul massasi - bu xalq xo'jaligida jismoniy shaxslar, muassasalar
(korxonalar, tashkilotlar, muassasalar) va davlat uchun mavjud bo'lgan tovarlar va
xizmatlar aylanishini ta'minlaydigan naqd va naqd bo'lmagan xarid va to'lov
vositalarining yig'indisidir.
Qog'oz pullarning ulushi va pul massasida kichik o'zgarishlar (25% dan
kam) bo'lib, korxonalar va tashkilotlar, muassasalar o'rtasidagi operatsiyalarning
asosiy qismi rivojlangan bozor iqtisodiyoti sharoitida bank hisobvaraqlari va bank
pullari - cheklar, kredit kartalari, yo'l cheklari, akkreditivlar va boshqalardan
foydalanish orqali amalga oshiriladi.Bu to'lov vositalari bank depozitlarini
boshqarish imkonini beradi. Tovar va xizmatlar uchun to'lovni amalga
oshirayotganda, xaridor chek yoki kredit kartasidan foydalangan holda, bankka o'z
depozitidan sotib olingan summani sotuvchining hisob raqamiga o'tkazish yoki
unga naqd pul berishni buyuradi.
O’zbekiston Respublikasida xalqaro standartlarga muvofiq, M0, M1, M2,
M3 pul massasi agregatlari milliy valyutada hisoblab chiqiladi va M4 agregati
qo'shimcha ravishda rezident banklardagi tegishli hisobvaraqlardagi xorijiy
valyutadagi depozitlarni o'z ichiga oladi; Agregatlarning kengayishi likvidlik
darajasining pasayishi bilan sodir bo'ladi.
Amalda pul agregatlari davlatning pul-kredit siyosatining mezonlari
sifatida ijobiy rol o‘ynaydi, kredit va pul-kredit organlariga pul massasi, uning
yetarliligi yoki naqd pul va chekli depozitlarning ko‘payishi to‘g‘risida qaror qabul
qilish imkonini beradi.
Milliy bank monetar maqsadlilik rejimi doirasida pul massasi ustidan
nazoratni saqlab turibdi, bu esa o'rta muddatli istiqbolda inflyatsiyaning
sekinlashuvi tendentsiyasini belgilovchi asosiy omil bo'lib qolmoqda.
24

2023 yilgi ma'lumotlarga ko'ra. O’zbekiston Respublikasida naqd pul hajmi
1406,0 mln. 2024-yilda bu ko‘rsatkich 2,5 foizga oshgan. 2025 yilda sezilarli o'sish
yuz berdi, bu ko'rsatkich o'tgan yilga nisbatan 23 foizga oshdi. 2025 yil
uchun M1 pul
agregati hajmi 5131,0 mln. 8847,9 million so’mni tashkil etdi, bu 2024 yilga
nisbatan 2% ga ko'p. Biroq, 2025 yilda ko'rsatkich o'tgan yilga nisbatan sezilarli
darajada oshdi (2.1-rasm).
2.1-jadval. M0, M1, M2 ko'rsatkichlari
Ko'rsatkichl
ar 2023
yil yanvar 2024
yil yanvar 2025
yil yanvar
Muomalada
gi naqd pul M
0 1406,
0 1441.
5 1778.
6
Pul agregati
- M
1 3
970,6 4
237,9 5
131,0
Milliy
ta'rifda pul taklifi -
M2 8
847,9 8
672,5 10
581,9
Agar ayirboshlash kursining valyuta tarkibiy qismiga ta'sirini hisobga
olmaganda, 2025 yil iyun oyida o'rtacha keng tarqalgan pul massasi o'tgan yilning
shu oyiga nisbatan 8,9% ga oshgan bo'lsa, joriy almashuv kursi bo'yicha - 5,2% ga,
shu bilan birga, o'rtacha so’m pul massasi yillik ko'rsatkichda 29,6% ga, valyuta
25

komponenti esa 1,12% ga oshdi. Bu jarayon iqtisodiyotni dollarsizlashtirish
siyosati doirasida amalga oshirilgan chora-tadbirlar natijalarini aks ettiruvchi pul
massasi tarkibiga ijobiy ta'sir ko'rsatmoqda. 2025-yilning iyun oyida o‘rtacha keng
tarqalgan pul massasi tarkibida valyuta komponentining ulushi o‘tgan yilning shu
oyiga nisbatan 6,4 foiz punktga kamaydi va 66,1 foizni tashkil etdi.
Pul-kredit tizimi davlat iqtisodiyotining tarkibiy qismi bo'lib, uning asosiy
vazifasi makroiqtisodiyotning barqarorlashuvini ta'minlashdan iborat. U
muomaladagi pul miqdorini o'zgartirish orqali amalga oshiriladi.
Pul-kredit siyosati davlatning o'ziga xos faoliyati bo'lib, uning maqsadi pul
tizimini tartibga soluvchi chora-tadbirlar ishlab chiqish va amalga oshirishdan
iborat.
O’zbekistoniyada pul tizimi har yili Milliy bank boshqaruvi tomonidan
ishlab chiqiladigan va tasdiqlanadigan "O’zbekiston Respublikasining pul-kredit
siyosatining asosiy yo'nalishlari" hujjati asosida tartibga solinadi.
Kurs ishining maqsadiga erishish uchun biz O’zbekiston Respublikasining
2023-2025 yillarga mo'ljallangan pul-kredit siyosatining o'ziga xos xususiyatlarini
ko'rib chiqamiz.
O’zbekiston Respublikasi Prezidentining "Pul-kredit siyosatining asosiy
yo'nalishlari" farmoni asosida 2023 yilda pul-kredit siyosatining asosiy maqsadi.
O’zbekiston Respublikasining 2023 yilgi siyosatining maqsadi (A ilovasi)
narx barqarorligini saqlash orqali mamlakat iqtisodiyotining barqaror va
muvozanatli rivojlanishiga ko'maklashish edi. Asosiy maqsad iste'mol narxlari
indeksi bo'yicha o'lchanadigan inflyatsiyani 12 foizga tushirish edi.
2023-yilda pul-kredit siyosati vositalari vujudga kelayotgan tashqi va ichki
makroiqtisodiy sharoitlarni hisobga olgan holda inflyatsiyani cheklashga qaratilgan
edi.
26

Pul bozorida resurslar qiymatini aniqlashda qayta moliyalash stavkasi
asosiy rol o‘ynadi. Iqtisodiyotda narx barqarorligiga erishish uchun zarur bo'lgan
darajada ushlab turildi. O’zbekiston Respublikasi Milliy bankining rasmiy
ma'lumotlariga ko'ra, yil davomida stavka yiliga 25% darajasida qoldi.
2023 yilda amalga oshirilgan foiz siyosati ularni saqlab qolishni ta'minladi
real jihatdan ijobiy darajada. Xavfsizlik
O’zbekiston so’midagi jamg'armalarning jozibadorligi va xavfsizligiga
ularning rentabelligini xorijiy valyutadagi jamg'armalarning rentabelligidan
oshirish orqali erishildi.
Banklarni qayta moliyalashtirish uchun bozor sharoitlari likvidlikni tartibga
solishning standart vositalaridan foydalangan holda ta'minlandi.
Maqsadga qaratilgan valyuta siyosati
O’zbekiston so’mi kursidagi keskin o'zgarishlarni yumshatish.
Uning dinamikasi fundamental makroiqtisodiy omillar ta'sirida shakllandi.
Keng pul massasidagi so’m komponenti 2024 yilda 4,1 foiz punktga o'sdi
va 31,8 foizni tashkil etdi. Aholining bank hisobvaraqlariga joylashtirgan
mablag'larining umumiy hajmida milliy valyutaning ulushi 2,8 foiz punktga oshib,
23,7 foizni tashkil etdi. Korxonalar uchun - mos ravishda 6,4 foiz punkti va 40,8
foiz. 2024-yilda iqtisodiyotning dollarlashuv darajasini pasaytirish va milliy
valyutani qo‘llash ko‘lamini kengaytirish masalasiga alohida e’tibor qaratildi.
Davlat rahbarining topshirig‘ini bajarish maqsadida Vazirlar Kengashi va Milliy
bank tomonidan iqtisodiyotni dollarsizlashtirish bo‘yicha chora-tadbirlar rejasi
qabul qilindi. Unda hisob-kitoblarda hamda yig‘imlar, yig‘imlar va boshqa
to‘lovlarni to‘lashda chet el valyutasidan foydalanishni qisqartirish bo‘yicha chora-
tadbirlar, shuningdek tariflar, stavkalar va narxlarni belgilashda qiymatning
ekvivalent o‘lchovi nazarda tutilgan.
27

Reja 2025-2018 yillarda asosiy tadbirlarni amalga oshirishni nazarda tutadi.
Ularning so‘zsiz amalga oshirilishi milliy valyutaga bo‘lgan ishonchni yanada
mustahkamlashga xizmat qiladi. Inflyatsiya jarayonlarining sekinlashishi, milliy
valyutadagi depozitlar bo‘yicha daromadlilikning xorijiy valyutadagi depozitlarga
nisbatan yuqoriligi, valyuta bozoridagi barqaror konyunktura mamlakatimizda
valyuta xatarlari kamayganligidan dalolat beruvchi bu borada qulay zamin
yaratmoqda. Shu o‘rinda, so‘nggi paytlarda rasmiy pul birligining nominal
qiymatini tilga olmaslikning iloji yo‘q. Kelgusi yillarda mamlakat ichida bu
ishonchni saqlab qolish va mustahkamlash nihoyatda muhim. Ishonchni
oshirishning eng muhim omili 2023 yildan beri shakllangan O’zbekiston so’mi
kursining dinamikasi bo'lib qolmoqda. birinchi navbatda iqtisodiy, soliq-byudjet va
pul-kredit siyosatining fundamental omillari va choralari ta'sirida yuzaga keladi.
Bunga valyuta siyosatining boshqariladigan suzuvchi rejimda amalga oshirilishi
yordam beradi.
Va nihoyat, keling, 2025 yilda pul-kredit siyosatini amalga oshirishni ko'rib
chiqaylik.
Pul-kredit siyosatining asosiy maqsadi o'zgarishsiz qolmoqda - inflyatsiya
jarayonlarini sekinlashtirish (2.10-chizma). O’zbekiston Respublikasi
Prezidentining "O’zbekiston Respublikasining 2025 yilga mo'ljallangan pul-kredit
siyosatining asosiy yo'nalishlari" (B ilovasi) farmonida ta'kidlanganidek, mamlakat
inflyatsiyani bir xonali ko'rsatkichga - 9 foizdan ko'p bo'lmagan darajada
pasaytirishni ta'minlashni rejalashtirgan, bu O’zbekiston Respublikasini ijtimoiy-
iqtisodiy rivojlantirish dasturining maqsadli yo'nalishlariga mos keladi - 2620-yil.
2025-yilda makroiqtisodiy barqarorlikni ta’minlash maqsadida Milliy bank
Hukumat bilan birgalikda mamlakatimiz oltin-valyuta zaxiralarini saqlash va
ko‘paytirishga qaratilgan chora-tadbirlarni amalga oshirdi. Hukumat va Milliy
bankning valyuta majburiyatlarining muhim hajmini to‘lash zarurati fonida xorijiy
valyutani sotib olish, shuningdek, ichki va tashqi bozorga valyuta mablag‘larini
jalb qilish zaxira aktivlarini to‘ldirishning asosiy manbalari sifatida qaralmoqda.
28

II bob. Pul sektorida barqarorlikni ta’minlashning strategik
yo‘nalishlari
2.1. Pul sektorida barqarorlikni ta’minlashning xalqaro tajribasi
Dunyoning turli mamlakatlari pul sektorida barqarorlikni saqlash uchun
o‘ziga xos strategiyalarni qo‘llaydi. Quyida ba’zi davlatlarning tajribasi ko‘rib
chiqiladi.
1. AQSh
AQSh Federal Rezerv Tizimi (FED) pul-kredit siyosatini belgilash orqali
inflyatsiyani nazorat qiladi.
Pul massasini tartibga solish uchun ochiq bozor operatsiyalari qo‘llanadi.
Moliyaviy bozorlarning barqarorligi uchun qat’iy bank nazorati amalga
oshiriladi.
2. Yevropa Ittifoqi
Yevropa Markaziy Banki (ECB) umumiy pul-kredit siyosatini olib boradi.
Yevro hududida yagona foiz stavkalari tizimi joriy etilgan.
29

Yevropa Ittifoqi davlatlari bank tizimining likvidligini ta’minlash uchun
qator dasturlar amalga oshiriladi.
3. Yaponiya
Yaponiya Markaziy Banki uzoq yillardan beri nol foiz stavkalari siyosatini
yuritmoqda.
Deflyatsiyaning oldini olish va iqtisodiy faollikni oshirish uchun
kengaytirilgan kredit siyosati qo‘llanadi.
4. Xitoy
Xitoy Xalq Banki o‘z valyutasining almashinuv kursini qat’iy nazorat
qiladi.
Pul-kredit siyosati milliy iqtisodiy rivojlanish rejalari bilan
uyg‘unlashtirilgan.
Minimal zahiralar - bu barcha kredit tashkilotlari odatda banklardagi
kassadagi naqd pul shaklida yoki Markaziy bankdagi depozitlar ko'rinishidagi yoki
markaziy bank tomonidan belgilanadigan boshqa yuqori likvidli shakldagi eng
likvidli aktivlardir . Majburiy zaxiralar standarti - minimal zaxira miqdorining
passiv (depozitlar) yoki faol (kredit investitsiyalar) operatsiyalarining mutlaq
(hajmi) yoki nisbiy (o'sish) ko'rsatkichlariga qonun bilan belgilangan foiz nisbati.
Standartlardan foydalanish jami (majburiyatlar yoki kreditlarning butun miqdori
uchun belgilangan) va tanlab (ularning ma'lum bir qismi uchun) ta'sirga ega
bo'lishi mumkin.
Minimal zaxiralar ikkita asosiy funktsiyani bajaradi. Birinchidan, ular
likvidli zaxiralar sifatida tijorat banklarining o'z mijozlarining omonatlari bo'yicha
majburiyatlari bo'yicha garov sifatida xizmat qiladi. Majburiy zaxiralar normasini
vaqti-vaqti bilan o‘zgartirib, Markaziy bank tijorat banklarining likvidligini
iqtisodiy vaziyatga qarab maqbul minimal darajada ushlab turadi. Ikkinchidan,
minimal zaxiralar Markaziy bank tomonidan mamlakatdagi pul massasi miqdorini
30

tartibga solish uchun foydal 2
aniladigan vositadir. Zaxira fondlari standartini
o‘zgartirish orqali Markaziy bank tijorat banklarining faol operatsiyalari ko‘lamini
(asosan, ular berayotgan kreditlar hajmini), demakki, ularning depozitlar chiqarish
imkoniyatlarini tartibga soladi. Kredit tashkilotlari, agar ularning Markaziy
bankdagi majburiy zaxiralari belgilangan me’yordan ortiq bo‘lsa, kreditlash
operatsiyalarini kengaytirishi mumkin. Muomaladagi pullar (naqd va naqd pullar)
miqdori zaruriy ehtiyojdan oshib ketganda, markaziy bank ajratish me’yorlarini,
ya’ni Markaziy bankda zahiradagi mablag‘lar foizini oshirish orqali kreditni
cheklash siyosatini olib boradi. Shu tarzda, u banklarni faol operatsiyalar hajmini
kamaytirishga majbur qiladi Kredit bozori va pul siyosati // Moliya. 1995 yil. № 2.
Majburiy zaxiralar normasining o'zgarishi kredit tashkilotlarining
rentabelligiga ta'sir qiladi. Shunday qilib, majburiy zaxiralar ko'paygan taqdirda,
foydaning bir turi yo'qoladi. Shuning uchun ko'pgina g'arb iqtisodchilarining
fikriga ko'ra, bu usul eng samarali antiinflyatsiya vositasi bo'lib xizmat qiladi.
Bu usulning kamchiligi shundaki, ayrim muassasalar, asosan kichik
depozitlarga ega bo‘lgan ixtisoslashgan banklar ko‘proq resurslarga ega bo‘lgan
tijorat banklariga nisbatan ustunlikka ega.
So'nggi bir yarim-yigirma yil ichida kredit va pul-kreditni tartibga
solishning ushbu usulining roli pasaydi. Buni hamma joyda (G‘arb
mamlakatlarida) omonatlarning ayrim turlari bo‘yicha majburiy zaxira
normasining qisqarishi va hatto bekor qilinishi ham ko‘rsatadi.
Bu usul Markaziy bankning bank tizimida qimmatli qog'ozlarni sotib olish
va sotish operatsiyalarini amalga oshirishdan iborat. Tijorat banklaridan qimmatli
qog'ozlarni sotib olish ikkinchisining resurslarini oshiradi, shunga mos ravishda
ularning kredit imkoniyatlarini oshiradi va aksincha. Markaziy banklar vaqti-vaqti
2
Saidov R. Pul muomalasi va kredit. – T.: Sharq, 2022.
4. Rustamov M. Iqtisodiy o‘sish va barqarorlik. – T.: Universitet, 20222
5. O‘zbekiston Respublikasi Moliya vazirligi ma’lumotlari. – 2023.
31

bilan kreditni tartibga solishning ko'rsatilgan usuliga o'zgartirishlar kiritadilar, o'z
operatsiyalarining intensivligini, ularning chastotasini o'zgartiradilar.
Amalga oshirish shakli bo'yicha Markaziy bankning qimmatli
qog'ozlar bozoridagi operatsiyalari to'g'ridan-to'g'ri yoki teskari bo'lishi
mumkin. To'g'ridan-to'g'ri tranzaktsiya - bu muntazam xarid yoki sotish. Teskari
bitim oldindan belgilangan kurs bo'yicha teskari operatsiyani majburiy bajarish
bilan qimmatli qog'ozlarni sotib olish va sotishni o'z ichiga oladi. Teskari
operatsiyalarning moslashuvchanligi va ularning ta'sirining yumshoq ta'siri ushbu
tartibga soluvchi vositani mashhur qiladi. Agar siz uni ko'rib chiqsangiz, bu
operatsiyalar mohiyatan qimmatli qog'ozlardan garov sifatida foydalangan holda
qayta moliyalashtirishga o'xshashligini ko'rishingiz mumkin. Markaziy bank tijorat
banklariga qimmatli qog‘ozlarni auktsion (raqobat) savdolari asosida belgilangan
shartlarda, ularni 4-8 hafta ichida qaytarib sotish majburiyati bilan sotishni taklif
qiladi. Bundan tashqari, ushbu qimmatli qog‘ozlar Markaziy bank tasarrufida
bo‘lgan davrda ular bo‘yicha hisoblangan foizlar tijorat banklariga tegishli bo‘ladi.
Kreditni tartibga solishning ushbu usuli berilgan kreditlar miqdori bo'yicha
miqdoriy cheklovni ifodalaydi. Yuqorida ko'rib chiqilgan tartibga solish
usullaridan farqli o'laroq, kredit kontingenti banklar faoliyatiga bevosita ta'sir
ko'rsatish usuli hisoblanadi. Kredit cheklovlari, shuningdek, qarz oluvchi
kompaniyalarning teng bo'lmagan holatda joylashtirilishiga olib keladi. Banklar
asosan o'zlarining an'anaviy mijozlariga, odatda yirik korxonalarga kredit
berishadi. Kichik va o'rta firmalar bu siyosatning asosiy qurbonlaridir.
Qayd etish joizki, davlat yuqorida qayd etilgan siyosat orqali bank
faoliyatini cheklash va pul massasining o'rtacha o'sishiga erishish orqali
tadbirkorlik faolligini pasaytirishga hissa qo'shmoqda. Shuning uchun miqdoriy
cheklash usuli avvalgiga qaraganda kamroq faol qo'llanila boshlandi va ba'zi
mamlakatlarda u butunlay bekor qilindi.
Markaziy bank tijorat banklari talab darajasida ushlab turishi shart bo‘lgan
turli standartlarni (koeffitsientlarni) ham belgilashi mumkin. Tijorat banklari
kapitalining yetarlilik me’yorlari, balans likvidligi me’yorlari, bir qarz oluvchiga
32

to‘g‘ri keladigan maksimal tavakkalchilik standartlari va ba’zi qo‘shimcha
standartlar shular jumlasidandir. Sanab o'tilgan standartlar tijorat banklari uchun
majburiydir. Markaziy bank, shuningdek, tijorat banklariga tegishli darajada
saqlash tavsiya etiladigan ixtiyoriy baholash standartlarini ham belgilashi mumkin.
Tijorat banklari tomonidan bank qonunchiligi, bank operatsiyalarini amalga
oshirish qoidalari buzilgan yoki ularning ishida ularning aksiyadorlari,
omonatchilari va mijozlari huquqlarining buzilishiga olib keladigan boshqa jiddiy
kamchiliklarga yo‘l qo‘yilgan taqdirda, Markaziy bank ularga nisbatan eng qattiq
ma’muriy choralarni, shu jumladan banklarni tugatishgacha bo‘lgan chora-
tadbirlarni qo‘llashi mumkin.
Ko'rinib turibdiki, markaziy bank tomonidan tijorat banklariga nisbatan
ma'muriy ta'sirni qo'llash tizimli bo'lmasligi, faqat majburiy chora sifatida
qo'llanilishi kerak.
Yapon iqtisodchilarining pul-kredit tartibga solish sohasidagi tajribasiga
murojaat qilgan holda, pul-kredit tartibga solish sohasidagi muammolarimizni hal
qilishda foydali bo'lishi mumkin bo'lgan quyidagi fikrlarni ta'kidlash kerak.
Yaponiyadagi ishlab chiqarish korporatsiyalari urushdan keyingi o'n
yilliklarning boshlarida zaif moliyaviy imkoniyatlarga ega edi, shuning uchun bank
tizimi 1950 va 1960 yillarda sanoatning jadal o'sishi uchun sharoit yaratishda katta
rol o'ynadi.
Shuni ta'kidlash kerakki, Yaponiyada deyarli butun urushdan keyingi
davrda bank tizimining faoliyatining asosiy xususiyati davlat nazoratining yuqori
darajasi edi. Markaziy bankning xususiy moliya sektoriga imtiyozli shartlarda
kreditlari kabi vositaga tayangan holda, davlat byurokratiyasi ham foiz
stavkalarini, ham kreditlash yo‘nalishlarini samarali tartibga soldi, bu esa davlat
ustuvorliklarini nisbatan muvaffaqiyatli amalga oshirish imkonini berdi. Shu bilan
birga, bunday tartibga solish mexanizmi moliyaviy bo'lmagan sektor tomonidan
pulga bo'lgan talabning nihoyatda yuqoriligi va kredit summalarining bank
depozitlaridagi mablag'lar hajmidan doimiy ravishda oshib ketishiga asoslangan
33

edi. Keyinchalik, o'z-o'zini moliyalashtirish rolining bosqichma-bosqich o'sib
borishi va shunga mos ravishda sanoat korporatsiyalarining bank kreditiga kamroq
bog'liqligi oxir-oqibatda Markaziy bankning ma'muriy nazoratni amalga oshirish
qobiliyatiga putur etkazdi va kredit va pul bozorini liberallashtirish sabablaridan
biriga aylandi.
Biroq, so'nggi paytlarda vaziyat biroz o'zgardi: ssuda kapitali bozoridagi
keskinlikning yumshashi, uning xalqarolashuvi va o'sib borayotgan fond bozori
ko'rinishidagi alternativalarning paydo bo'lishi ma'muriy tartibga solishning
ob'ektiv iqtisodiy asoslarini asosan yo'q qildi va Yaponiya bankini an'anaviy,
klassik vositalarga bo'lgan munosabatini qayta ko'rib chiqishga majbur qildi. Foiz
stavkasining moslashuvchanligi darajasi oshirildi va diskont stavkasi bozor
darajasiga ko'tarildi. 1971 yildan boshlab Yaponiya banki veksel bozorida o'z
faoliyatini boshladi va keyinchalik davlat obligatsiyalari bilan faol operatsiyalarni
boshladi, ular uchun ochiq obuna tizimiga o'tdi. Nihoyat, qisqa muddatli davlat
qimmatli qog'ozlari bozori shakllandi va boshqa qisqa muddatli kapital bozorlarida
keng ko'lamli operatsiyalar boshlandi. Bularning barchasi kredit-moliya sohasini
tartibga solish modelining sifat jihatidan o'zgarishi haqida gapiradi, bunday
tartibga solishning bilvosita usullariga urg'u beriladi, bunda kredit kengayishining
bevosita sub'ektlari bo'lgan banklarning likvid pozitsiyalari vositachilik qiladi.
Xuddi shunday xususiyatlarni Yaponiya bankining pul massasini nazorat
qilish mexanizmida ham topish mumkin. Bank bilvosita nazoratga tayanmasdan,
birinchi navbatda, qisqa muddatda bank kreditlash bozorlaridagi jarayonlarga
to'g'ridan-to'g'ri aralashuvga murojaat qildi "Yaponiya banki pul massasining
asosiy qismini shakllantirishni bevosita nazorat qildi. Pul taklifini tartibga soluvchi
organlar orqali investitsiya talabiga ta'sir ko'rsatishga urinishlar cheklangan ta'sir
ko'rsatadi, agar ular retsessiyadan chiqishning oldini olish uchun foydalanilganda.
Yaponiyadagi kredit resurslarini rag'batlantiruvchi mahsulot bo'lishi mumkin
emas. , sarmoyaviy talabning yuqori darajasi “biznesning iqtisodiyot kelajagiga
bo lgan ishonchiga asoslanib, kapitalning yuqori daromadliligini belgilab berdi.ʻ
34

Shu sababli, kredit resurslari bozorida foiz stavkasini pasaytirish va kreditni
normalash siyosatining asosiy maqsadi aholi va kichik biznes mablag'larini
samarali investitsiyalarni amalga oshirishga qodir yirik korporatsiyalar foydasiga
qayta taqsimlashdan iborat edi.
2.2. O‘zbekistonda pul sektorida barqarorlikni ta’minlash
yo‘nalishlari
O‘zbekiston Respublikasi Markaziy banki mamlakatda pul-kredit siyosatini
yurituvchi asosiy organ hisoblanadi. Barqarorlikni ta’minlash bo‘yicha quyidagi
strategik yo‘nalishlar mavjud:
Inflyatsiyani jilovlash
Markaziy bank inflyatsiyani maqsadli darajada ushlab turish uchun pul-
kredit siyosatini moslashtiradi.
Pul massasining haddan ortiq o‘sishining oldini olish uchun foiz stavkalari
moslashtiriladi.
Valyuta bozorini isloh qilish
Valyuta kursining barqarorligini ta’minlash uchun O‘zbek so‘mini erkin
suzuvchi tizimga o‘tkazish ishlari olib borilmoqda.
35

Xorijiy investitsiyalarni jalb qilish uchun qulay moliyaviy muhit
yaratilmoqda.
Bank tizimini rivojlantirish
Banklar aktivlar sifatini oshirish va kredit risklarini kamaytirish bo‘yicha
islohotlar amalga oshirilmoqda.
Tijorat banklarining likvidligini ta’minlash va kreditlash hajmini oshirish
maqsadida qo‘shimcha choralar ko‘rilmoqda.
Raqamli moliyaviy xizmatlarni rivojlantirish
Fintex texnologiyalarini joriy etish orqali moliyaviy xizmatlar ko‘lamini
kengaytirish maqsad qilingan.
Bank xizmatlarining raqamli formatga o‘tishi pul sektorining barqarorligini
mustahkamlashga xizmat qiladi.
O’zbekiston uchun makroiqtisodiy rivojlanishning asosiy variantlari,
shuningdek, pul-kredit siyosatini amalga oshirish parametrlari bilan belgilangan
sharoitlarda so’mning real samarali almashuv kursining o'sish sur'ati pasayish
tendentsiyasiga ega bo'ladi. 2023-2024 yillarda O’zbekiston banki O’zbekiston
Respublikasi Moliya vazirligi bilan pul-kredit siyosatini amalga oshirish sohasida
ham, milliy moliya bozorlarini rivojlantirish masalalarida ham hamkorlikni davom
ettiradi. Xususan, 2008 yilda Moliya vazirligi tomonidan O’zbekiston banki bilan
birgalikda amalga oshirilgan kredit tashkilotlaridagi depozitlarga vaqtincha bo'sh
byudjet mablag'larini joylashtirish mexanizmi bank sektorining taqchilligi davrida
uning likvidligini ta'minlashning qo'shimcha kanali sifatida qo'llaniladi.
Bundan tashqari, O’zbekiston Bankining siyosati Moliya vazirligi bilan
birgalikda davlat obligatsiyalari bozorini takomillashtirish bo'yicha bir qator chora-
tadbirlarni amalga oshirishga qaratilgan bo'lib, bu O’zbekiston Bankining pul
massasini tartibga solish maqsadida davlat qimmatli qog'ozlari bilan operatsiyalari
samaradorligini oshirishga yordam beradi.
36

Bu 2023yil va undan keyingi yillar uchun prognozlar edi. Biroq, iqtisodiy
vaziyat o'zgardi va 2023yil aprel oyida Milliy bank kengashining (NBC)
yig'ilishida O’zbekiston Bankining2023yildagi pul-kredit siyosati (MP)
to'g'risidagi hisoboti o'qib chiqildi, unda Markaziy bankning iqtisodiy inqiroz
tufayli asosiy makroiqtisodiy ko'rsatkichlarning tuzatilgan prognozi mavjud.
NBS yig'ilishida taqdim etilgan hujjat versiyasi inflyatsiyani 13%
darajasida prognoz qiladi va2023yilda sof kapital chiqishi prognozini 90 milliard
dollardan 70 milliard dollargacha kamaytiradi.
Hujjatda, shuningdek,2023yil uchun valyuta zaxiralarini 76,3 milliard
dollarga (Iqtisodiy rivojlanish vazirligi prognozi bo'yicha 86 milliard dollarga
nisbatan) qisqartirish taklif etiladi.
Hisobotga ko‘ra, Markaziy bank 2023-yilda pul massasi 9-11 foizga, pul
bazasi esa 14-16 foizga o‘sishini bashorat qilmoqda.
O’zbekiston Respublikasi Hukumatining2023yil 6 aprelda e'lon
qilingan2023yilga mo'ljallangan Inqirozga qarshi chora-tadbirlar dasturida
hukumat va Markaziy bank makroiqtisodiy barqarorlikni saqlashga, shuningdek,
aholi jamg'armalarining o'sishi uchun zarur shart-sharoitlar va rag'batlarni
yaratishga, iqtisodiyotning turli modellarini va investitsiyaviy rivojlanish modelini
oshirishga qaratilgan mas'uliyatli makroiqtisodiy siyosatni amalga oshiradilar. Bu
muvozanatli byudjet siyosatini va so’mning muvozanat kursini saqlashni nazarda
tutadi. Pul-kredit siyosati inflyatsiya darajasini pasaytirish bilan bir vaqtda moliya
sektoridagi likvidlik inqiroziga qarshi kurashishga qaratilgan bo‘ladi.
Ko‘rilayotgan chora-tadbirlar milliy valyutaga ishonchning oshishiga,
iqtisodiyotning monetizatsiya darajasining oshishiga, inflyatsiyaning pasayishiga
olib kelishi va shu orqali barqaror iqtisodiy o‘sishni tiklash uchun zarur shart-
sharoitlarni ta’minlashi kerak.
Markaziy bankka keng vakolatlar berilgan, jumladan, iqtisodiyotni pul-
kredit tartibga solishning samarali mexanizmini shakllantirish. Hozirda butun bank
37

tizimi shunday og‘ir ahvolga tushib qolganki, jamg‘armalarni pulda (shu jumladan
bank depozitlarida) saqlashning ijobiy real daromad keltiruvchi shakllari hozircha
mavjud emasligi Markaziy bank o‘z vazifalarini bajara olmaganidan dalolat beradi.
Shuni ta'kidlash kerakki, qonunchilar tomonidan jismoniy shaxslarning
omonatlari uchun 100 foiz kafolatni joriy etish vaqti keldi (hozirda davlat
omonatchilarga har bir muvaffaqiyatsiz bankdan 700 ming so’mdan ortiq
bo'lmagan mablag'ni qaytarishni kafolatlaydi). Bundan tashqari, yakka tartibdagi
tadbirkorlar, hatto boshqa barcha yuridik shaxslarning mablag'lariga ham kafolatlar
qo'llanilishi maqsadga muvofiq bo'lardi. Kichik va o'rta biznesni kreditlash uchun
30 milliard so’m ajratilishi nihoyatda kam va buni tan olish kerak.
Iqtisodiyotning tashqi va ichki omillarining beqarorligi sharoitida
O’zbekiston Respublikasi Markaziy bankining pul-kredit siyosatining barcha
yo'nalishlarini amalga oshirishda turli muammolar muqarrar ravishda yuzaga
kelishi aniq. Bu qonunchilik bazasining nomukammalligi, pul-kredit sohasining
tavakkalchiligi, pul-kredit sohasi to'g'risida yetarli ma'lumotlarning yo'qligi, naqd
va naqd pulsiz mablag'larning etishmasligi va boshqalarni o'z ichiga oladi.
O’zbekiston iqtisodiyotining pul-kredit sohasini mustahkamlash bo'yicha
samarali chora-tadbirlarni amalga oshirish va Markaziy bank siyosati yordamida
uni tartibga solish samaradorligini oshirish uchun shart-sharoitlarni yaratish
mamlakatning moliyaviy va ijtimoiy hayotini qayta tiklashga va kelajakda uning
barqaror rivojlanishiga yordam beradi.
Bank tizimi faoliyati ustidan samarali nazoratni ta’minlash siyosati hamda
pul-kredit tizimining ishonchliligi va barqarorligini ta’minlash siyosati doirasida
ob’ektiv tahliliy materiallarni muntazam chop etish orqali pul-kredit organlari va
bank sektorining axborot ochiqligiga e’tibor qaratish lozim. Bundan tashqari,
tijorat banklari tomonidan ham, nazorat organlari tomonidan ham kasbiy
suiiste'mollik, noto'g'ri va o'z vaqtida taqdim etilmayotgan ma'lumotlar uchun jazo
choralarini joriy etish, ayrim hollarda esa kuchaytirish zarur.
38

Bundan tashqari, soxta kapitalga qarshi kurashish va banklarning haqiqiy
egalarini aniqlashga qaratilgan ishlarni jadallashtirish zarur. Amalga oshirilayotgan
yo‘nalishning izchilligini va mamlakatning investitsion jozibadorligini ta’minlash
uchun pul-kredit organlari tomonidan ishlab chiqilayotgan ijtimoiy-iqtisodiy
siyosat uni amalga oshirish uchun bevosita mas’ul shaxslar ishtirokida uzoq
muddatli xarakterga ega bo‘lishi kerak. O’zbekiston Respublikasi Markaziy
bankining pul-kredit tizimining yakuniy umumiy maqsadini asoslash va tartibga
solish uni modernizatsiya qilishning dastlabki va asosiy bosqichidir. Markaziy
bankning hayot sifatini oshirish va iqtisodiyotning innovatsion rivojlanishini
ta'minlash zarurligiga adekvat bo'lgan pul-kredit siyosatining yakuniy umumiy
maqsadini asoslamasdan turib, bu ma'nosizdir.
Bank tizimining kapital bazasini jadal tiklash va kengaytirish, shuningdek,
milliy bank kapitalini markazlashtirish va kontsentratsiyalash O’zbekistonni
raqobatbardosh iqtisodiyotga ega rivojlangan mamlakatga aylantirish bo'yicha
global siyosiy maqsadga erishishning eng muhim shartidir.
39

XULOSA
Ushbu kurs ishida pul sektorining barqarorligi va uni ta’minlashning asosiy
omillari chuqur tahlil qilindi. Pul sektorining barqarorligi mamlakat
iqtisodiyotining barqaror va barqaror rivojlanishini ta’minlash uchun muhim omil
hisoblanadi. Mamlakatimizda amalga oshirilayotgan islohotlar, jumladan,
Markaziy bankning pul-kredit siyosatini optimallashtirishga qaratilgan chora-
tadbirlari iqtisodiy barqarorlikni ta’minlashda muhim rol o‘ynaydi. Kelgusida pul
sektorining yanada barqarorligini ta’minlash uchun xalqaro tajribalardan samarali
foydalanish, pul-kredit siyosatini yanada takomillashtirish hamda bank tizimini
mustahkamlash zarur.
40

FOYDALANILGAN ADABIYOTLAR
1. Abduqodirov A. Pul va kredit. – T.: Fan, 2018.
2. Abdukarimov I. Makroiqtisodiyot asoslari. – T.: Sharq, 2020.
3. O‘zbekiston Respublikasi Markaziy banki statistik hisobotlari. – 2023.
4. O‘zbekiston Respublikasi Prezidentining iqtisodiy islohotlar bo‘yicha farmonlari.
5. Nematov X. Pul-kredit siyosati. – T.: Iqtisodiyot, 2025.
6. Jalilov U. Bank ishi asoslari. – T.: O‘zbekiston, 2019.
7. Karimov S. Moliyaviy barqarorlik va iqtisodiy rivojlanish. – T.: Ma’naviyat, 2021.
8. Xalqaro valyuta jamg‘armasi. 2022-yilgi hisobotlar.
9. O‘zbekiston Respublikasi Investitsiya vazirligi hisobotlari. – 2023.
10. Ismoilov N. O‘zbekiston iqtisodiyotining barqarorligi. – T.: Iqtisodiyot va
moliya, 2024.
11. Saidov R. Pul muomalasi va kredit. – T.: Sharq, 2023.
12. Rustamov M. Iqtisodiy o‘sish va barqarorlik. – T.: Universitet, 2019.
13. O‘zbekiston Respublikasi Moliya vazirligi ma’lumotlari. – 2023.
14. Ibragimov A. Pul bozori va uning muammolari. – T.: Ilm-fan, 2020.
15. Soliyev D. Pul tizimi va uning rivojlanish bosqichlari. – T.: Yangi asr, 2018.
41

16. Axmedov F. Moliyaviy tizim barqarorligi. – T.: Akademiya, 2021.
17. Xolmirzayev B. Bank tizimining rivojlanish tendensiyalari. – T.: Universitet,
2019.
18. Jo‘rayev U. Inflyatsiya va iqtisodiy rivojlanish. – T.: Fan, 2020.
19. Rasulov A. Iqtisodiy barqarorlik strategiyalari. – T.: Iqtisodiyot, 2022.
42

Pul sektоrida beqarоrlik оmillari

Sotib olish